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期权市场比期货市场更加重要
发布时间:2018-10-06 14:07

你可能会问,不是有期货帮助规避未来价格风险吗,为什么还需要期权呢?
 
首先,对于股市和债市来说,有股指期货和债券期货,但没有以个股为标的或者单个债券为标的的期货,所以,有必要推出个股金融衍生品,而个股期权是更为合适的选择。
 
其次,之所以应该推出个股期权、更多股指期权和债券期权,因为相对于期货,期权的未来支付是标的价格的非线性函数,而期货的定价跟标的价格是线性关系的,也就是说,期权除了帮助买方把未来交割价格提供保底之外,给投资者的潜在收益上不封顶。比如说,相比于单纯买入标的物而言,如果你买入认购期权,你在标的物价格下跌时损失有限,最多损失掉付出的期权价(权利金),但同时又能在标的物价格上涨时获利,而购买期货就做不到这一点。期权比期货给投资者提供的选择多很多,为投资者提供更多的想象空间和操作空间。
 
一般而言,投资回报率很直观,高就赚的多、低就赚的少甚至亏损,这些好理解;但是,“风险”、“波动率”这些指标很抽象,看不见也摸不着,不可视化。这就给专门针对风险的衍生品带来挑战,因为人们会难以看到这些衍生品的价值。
 
过去,我做过十几年对冲基金。那些经历让我见证了,多数时候当你跟投资者讲为什么不能只看回报率、还要看风险高低,为什么只要风险很低即使回报比较低也是值得的,为什么回报和风险要匹配等道理时,他们都能接受,也支持。但是,等到他们看到实际回报数字,判断这个基金那个基金的好坏时,他们会把这些道理忘记干净,只看平均回报率这一个指标,而不顾风险指标。所以,要人们在实际中理解风险、重视风险,真的很难,风险太抽象。这意味着要很多人准确理解期权等保险性衍生品的价值,挑战很大。
 
今天我们谈到,期权可以是投资工具,但更是非常重要、灵活的风险管理工具。期权更应该跟保险产品作类比,不应该跟债券、股票这些投资性产品做类比。其次,期权的价值不在于是否能带来比股票、债券更高的长期投资回报,而在于它们改善投资组合的风险结构、帮助生产商和消费商降低价格风险。最后,相对于期货,期权的未来支付是标的价格的非线性函数,而期货的定价跟标的价格是线性关系。期权比期货给投资者提供更多的想象空间和操作空间。

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